Por John Tishler
Muitas ofertas do programa EB-5 dependem de captadores de recursos que localizam e apresentam investidores elegíveis aos projetos. As pessoas que prestam esse serviço estão potencialmente sujeitas à regulamentação pelas leis de corretoras de valores mobiliários dos Estados Unidos e de qualquer estado em que exerçam essas atividades. Até o momento, a maior parte do capital do EB-5 foi captada sem a assistência de corretoras de valores mobiliários registradas. No entanto, as recentes tendências de fiscalização estão abrindo caminho para uma maior participação de corretoras de valores mobiliários licenciadas no setor do EB-5.
Contexto
A Lei de Valores Mobiliários de 1934, conforme alterada (Lei de Valores Mobiliários), define um "corretor" como "qualquer pessoa que se dedique à atividade de efetuar transações com valores mobiliários por conta de terceiros". Os corretores (e os distribuidores, um termo definido separadamente) são obrigados a se registrar na Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e nos estados em que atuam. Após o registro, eles são obrigados a se tornarem membros da Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA). Como corretores registrados e membros da FINRA, os corretores estão sujeitos a extensos requisitos regulatórios e supervisão.
Papel de um corretor
É recomendável consultar uma corretora com experiência em financiamento EB-5 durante as fases iniciais de planejamento de um projeto, para que ela possa realizar uma avaliação inicial do patrocinador e do projeto antes de aceitar o contrato. A corretora geralmente trabalha em estreita colaboração com os advogados corporativos/de valores mobiliários do projeto para realizar a due diligence inicial e avaliar a probabilidade de sucesso. A corretora revisará os materiais de marketing, oferta e subscrição do projeto, tanto em inglês quanto no(s) idioma(s) nativo(s) dos investidores, e realizará a due diligence para garantir a precisão desses materiais.
Uma vez concluída a preparação, o corretor divulga os materiais de marketing do projeto e oferece documentos aos seus recursos de referência nos Estados Unidos e no exterior. A corretora também administrará o processamento dos investidores desde a apresentação dos documentos de subscrição até o financiamento do capital de investimento do projeto.
Consequências do uso de corretoras não licenciadas
O envolvimento de uma pessoa que precisa ser registrada como corretora, mas que não está licenciada, cria uma série de riscos para a parte não registrada, para o emissor dos valores mobiliários e seus mandantes, e para os investidores EB-5, Incluindo:
- A possibilidade de ações de execução movidas pela SEC, agência reguladora estadual ou promotores estaduais ou dos EUA;
- O risco de os investidores não conseguirem exigir o retorno dos seus investimentos (conhecido como direito de rescisão);
- Os custos associados à defesa de ações governamentais e/ou privadas;
- Danos à reputação decorrentes de tais ações; e
O risco de que exista falta de interesse dos investidores nas ofertas atuais ou futuras.
Atividade recente de fiscalização da SEC
Até a data da redação deste artigo, a SEC não anunciou publicamente quaisquer ações de execução diretamente relacionadas à atividade de corretoras nas ofertas EB-5. No entanto, certos participantes em transações EB-5 receberam intimações da Divisão de Execução da SEC solicitando informações sobre suas atividades de arrecadação de fundos, incluindo partes a quem tais participantes pagaram comissões.
Além disso, as atividades de fiscalização da SEC fora da indústria EB-5 indicam um foco crescente de fiscalização da SEC na atividade de corretoras.
Alternativas para adesão ao marco regulatório da corretora.
Existem várias alternativas para envolver um corretor licenciado e, portanto, eliminar o risco associado ao pagamento de comissões e outras compensações baseadas em transações a pessoas não licenciadas.
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Cadastre-se como corretor
Esta alternativa requer a criação de uma entidade afiliada para registrar-se na SEC e em cada estado em que conduz negócios, aderir à FINRA, empregar indivíduos com as licenças de valores mobiliários necessárias e atender aos requisitos regulatórios, de supervisão e de capital contínuos e substanciais. Os centros regionais mais pequenos e os patrocinadores de projectos podem considerar esta alternativa pouco atractiva devido aos custos iniciais e aos substanciais custos de conformidade contínuos.
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Compre uma corretora
Isto é semelhante a um registo, mas um comprador pode tirar partido da infra-estrutura da empresa vendedora. A qualquer momento, existem corretoras registradas à venda. Essas empresas podem ter negócios em andamento ou estar encerrando seus negócios. Os compradores precisam cumprir diversas regras relacionadas à compra de uma corretora, mas esses procedimentos são geralmente menos onerosos do que a obtenção de uma nova licença.
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Afilie-se a uma corretora
Indivíduos que obtiverem licenças apropriadas da FINRA como representante registrado podem se afiliar a uma corretora registrada e receber remuneração baseada em transações por meio da corretora registrada. Os seus registos serão pessoais e, portanto, não serão um activo de um centro regional ou patrocinador de projecto que empregue tal pessoa.
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Contrate uma corretora
Para muitos na indústria do EB-5, esta será a opção mais atraente. Assim como uma empresa que deseja abrir o capital contratará uma corretora para subscrever o IPO, os emissores EB-5 podem contratar uma corretora para ajudar na captação de fundos EB-5.
Até recentemente, havia poucas, ou nenhuma, corretora de valores mobiliários atuando no segmento EB-5. No entanto, agora existem corretoras que oferecem serviços de captação de recursos para centros regionais e patrocinadores de projetos que buscam capital para o programa EB-5 . Surpreendentemente, o custo de contratar uma corretora licenciada costuma ser menor do que as comissões pagas rotineiramente a agentes de marketing não licenciados que captam recursos para a maioria dos projetos EB-5 . Isso ocorre, em parte, porque as taxas que podem ser cobradas por uma corretora registrada são limitadas pela FINRA (Autoridade Reguladora da Indústria Financeira).
